關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見

中國證監(jiān)會各派出機構，各交易所，各下屬單位，各協(xié)會，會內(nèi)各司局：

為深入貫徹黨的二十屆三中全會精神，認真落實中央金融工作會議、中央經(jīng)濟工作會議和《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號）部署要求，深化資本市場投融資綜合改革，增強科創(chuàng)板制度包容性、適應性，更好服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力發(fā)展，制定本意見。

一、主要原則

（一）堅持目標導向、問題導向。落實國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦市場關切，有針對性地改革優(yōu)化科創(chuàng)板發(fā)行上市等制度，著力打通堵點難點，促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

（二）堅持聚焦重點、綜合施策。尊重科技創(chuàng)新規(guī)律，適應科技型企業(yè)盈利周期長、研發(fā)投入大等特征，將更好支持優(yōu)質科技型企業(yè)作為改革重點。統(tǒng)籌推進投資端、融資端改革舉措，推動有力支持科技型企業(yè)發(fā)展與有效保護投資者合法權益相協(xié)調。

（三）堅持穩(wěn)字當頭、試點先行。統(tǒng)籌平衡好促改革與防風險、強監(jiān)管的關系，在市場化法治化軌道上推進改革創(chuàng)新，維護市場平穩(wěn)運行。進一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，部分增量改革措施先行先試，條件成熟后再逐步推廣至其他市場板塊。

二、設置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層

（一）科創(chuàng)成長層的定位。科創(chuàng)成長層重點服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。

（二）企業(yè)入層和調出條件。未盈利科技型企業(yè)全部納入科創(chuàng)成長層，調出條件實施新老劃斷。其中，新注冊的未盈利科技型企業(yè)符合下列條件之一的，調出科創(chuàng)成長層：（1）最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元；或（2）最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。存量未盈利科技型企業(yè)符合現(xiàn)行取消特殊標識條件的，調出科創(chuàng)成長層。

（三）強化信息披露和風險揭示?？苿?chuàng)成長層企業(yè)股票簡稱后添加“U”（Unprofitable），作為特殊標識?？苿?chuàng)成長層企業(yè)應當定期披露尚未盈利的原因及對公司的影響，并在公告首頁的顯著位置，對企業(yè)尚未盈利的相關風險作出提示聲明。

（四）增加投資者適當性管理要求。個人投資者參與科創(chuàng)成長層股票交易，應當滿足科創(chuàng)板投資者適當性管理要求。其中，投資新注冊的未盈利科技型企業(yè)的投資者還應當簽署科創(chuàng)成長層企業(yè)股票投資專門風險揭示書，風險揭示書應當充分揭示未盈利企業(yè)經(jīng)營風險及相應的股票投資風險、股價波動風險等事項。證券公司應當切實落實好科創(chuàng)成長層投資者適當性管理責任，多維度強化投資者風險評估并充分告知相關風險。

三、增強優(yōu)質科技型企業(yè)的制度包容性適應性

設置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層的同時，在科創(chuàng)板推出以下改革舉措。

（一）對于適用科創(chuàng)板第五套上市標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度。將資深專業(yè)機構投資者入股達到一定年限、數(shù)量、比例等因素，作為適用科創(chuàng)板第五套上市標準企業(yè)審核注冊時的參考，進一步健全市場化精準識別優(yōu)質科技型企業(yè)的制度機制。上海證券交易所建立資深專業(yè)機構投資者認定標準，健全信息披露要求，完善行為規(guī)范，加強動態(tài)管理，建立“黑名單”制度，嚴厲打擊利益輸送、商業(yè)腐敗等違法違規(guī)行為。

（二）面向優(yōu)質科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制，進一步提升證券交易所預溝通服務質效。開展關鍵核心技術攻關或符合其他特定情形的科技型企業(yè)可以在正式申報IPO前，申請證券交易所對申報文件開展預先審閱。相應的，預先審閱過程、結果不公開。完成預先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報，加快推進審核注冊程序。

（三）擴大第五套標準適用范圍。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場需求，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準，加大對新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的支持力度。

（四）支持在審未盈利科技型企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動。允許在審未盈利企業(yè)或其子公司基于持續(xù)研發(fā)等合理發(fā)展需求面向老股東開展股權融資，?？顚Ｓ?。建立不同股東之間的利益平衡與保護機制。

（五）健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機制。提升再融資便利度，優(yōu)化戰(zhàn)略投資者認定標準。支持上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司，同時嚴格落實限售期相關監(jiān)管要求。

（六）健全投資和融資相協(xié)調的市場功能。豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，促進更多中長期資金向發(fā)展新質生產(chǎn)力集聚。研究推出更多科創(chuàng)板ETF期權和期貨期權，為中長期資金提供風險管理工具。

四、組織實施

（一）統(tǒng)籌做好防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展工作。持續(xù)抓好《關于深化科創(chuàng)板改革?服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》落實落地。強化風險監(jiān)測預警和早期糾正，健全針對創(chuàng)新舉措的風險應對處置預案，切實維護市場平穩(wěn)運行。落實監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角，深入貫徹資本市場財務造假綜合懲防工作意見，重拳治理、從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務造假等惡性違法行為，保護投資者合法權益。

（二）切實抓好改革落實和宣傳引導。證券交易所加強對擬上市企業(yè)、證券公司等中介機構的市場溝通和政策培訓，加快推動典型案例落地形成示范效應，穩(wěn)定市場預期，增強市場信心。開展多種形式的投資者宣傳教育，進一步提升投資者對科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的認識，增強風險意識。加強政策宣傳解讀和輿論引導，積極營造有利于資本市場支持科技創(chuàng)新的輿論環(huán)境。

中國證監(jiān)會

2025年6月18日