7月17日，央行在公開市場進(jìn)行200億元7天期逆回購操作，與當(dāng)日到期的1550億元逆回購規(guī)模相差甚遠(yuǎn)，令市場對央行即將降準(zhǔn)的預(yù)期再次升溫。

　　市場人士透露，此前一日公開市場一級交易商可申報7天期逆回購、28天及91天期正回購需求，但17日央行仍未進(jìn)行正回購操作。由于當(dāng)日還有200億元正回購到期，因此央行單日凈回籠規(guī)模為1150億元。央行上周凈回籠400億元，結(jié)束了連續(xù)五周的凈投放。

　　不過，盡管央行回籠上千億元，貨幣市場并未受到太大擾動，17日銀行間市場質(zhì)押式回購利率除隔夜品種上行近17個基點(diǎn)至2.64%左右之外，其它期限品種均持平或略有下行，指標(biāo)7天期利率基本持平于3.27%。

　　“昨天是例行的存款準(zhǔn)備金繳款日，由于季末存款沖高后一般會回落，所以有一定規(guī)模的存款準(zhǔn)備金退款，對市場資金面有緩解作用，機(jī)構(gòu)對逆回購的需求沒那么大了，而正回購再次詢而未發(fā)，表明央行也比較謹(jǐn)慎。”一股份行交易員稱。

　　他還認(rèn)為，目前的市場利率水平與央行預(yù)期相近，這從當(dāng)天的逆回購中標(biāo)利率持平于3.3%、且與二級市場利率亦較為接近可體現(xiàn)出來。市場流動性走勢比較復(fù)雜，所以預(yù)計(jì)央行仍將視情況靈活決定公開市場操作的方向。

　　不過，前兩周央行共實(shí)施了四次逆回購操作，共計(jì)向銀行體系注入流動性約3500多億元，幾近一次降準(zhǔn)釋放的資金量，而7月下半月這些逆回購將陸續(xù)到期，同時是財(cái)政存款高峰月份，銀行還將面臨著上千億元的分紅派息，資金面承受的壓力可見一斑。

　　同時，外匯占款增長乏力的局面仍未改變。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，雖然比上月多增256.53億元，但仍舊處于多年來的低位。今年上半年的新增外匯占款總額也僅為3026億元，去年全年這一數(shù)據(jù)為27791.87億元。

　　在此背景下，市場對央行降準(zhǔn)的預(yù)期仍較高，此前央行共開展了兩輪逆回購操作，每次逆回購結(jié)束后，緊接著就宣布降準(zhǔn)，因此在本輪(第三輪)逆回購結(jié)束后，市場普遍預(yù)期也將迎來降準(zhǔn)的消息。

　　“隔夜和7天利率還是偏高，說明資金面仍偏緊，近期可能還有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要。不過央行遲遲沒有采取行動，可能也是因?yàn)閯倓偨迪ⅲＭ麜r間上能錯開。”上述交易員稱。

　　中金公司最新發(fā)布的策略報告則指出，央行對下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的矜持與6月份信貸投放量較大及外匯占款增量恢復(fù)有關(guān)，顯示其并不希望市場利率出現(xiàn)過快的回落，并有意將其保持在目前的通脹水平以上。

　　報告認(rèn)為，如果本周不宣布降準(zhǔn)，則本月下旬執(zhí)行的可能性已不大。相對應(yīng)的是，逆回購雖然可在短期內(nèi)緩解流動性緊張，但無法像法定準(zhǔn)備金率那樣能有效降低回購利率中樞。